O LAFI acertou novamente: previmos o quanto a ação ITUB3 iria cair.

Novamente acertamos uma previsão sobre uma das ações mais importantes da B3: a do Itaú Unibanco ON N1 (ITUB3).

Quem realmente conhece modelos quantitativos de valuation de ações, sabe o quanto é difícil avaliar ações de bancos e seguradoras. É o que dizem Koller, Goedhart e Wessels (2022), neste livro patrocinado pela Mckinsey, uma das principais consultorias financeiras do mundo, da qual Koller é sócio.

A equipe do LAFI (Laboratório de Finanças da UFPEL) rodou estimativas de valuation em cinco dos mais conhecidos modelos da literatura (ver gráfico ). Também rodamos no nosso modelo de valuation por machine learning: o LAFI Model.

Resultado: quantificamos com mais de 2 meses de antecedência a queda desta ação. Provamos que não somente somos capazes de predizer quantitativamente a alta de uma ação (upside), mas também sabemos medir seu potencial de queda (downside).

A análise foi postada no blog  e também aqui no site em 12/02/2026. Ou seja, há 2 meses e 13 dias atrás. Republicamos aqui o gráfico daquela postagem de 12 de fevereiro com as estimativas de valuation.

Todos os modelos anteciparam um preço-alvo de cerca de R$ 38,00. O LAFI Model apontou uma estimativa de R$ 43,31. Portanto, predizemos que ITUB3 cairia entre o limite mínimo de R$ 38,00 e o máximo R$ 43,31. Quando rodamos os modelos a ação estava em R$ 45,60, conforme gráfico também evidencia.

O valor previsto pelo LAFI Model foi atingido no dia 23 de fevereiro, isto é, apenas 11 dias após publicarmos nossa análise.  Mas, tal como os outros modelos descritos no gráfico apontaram, ITUB3 continuou a cair e fechou em R$ 40,49 no dia 18 de março de 2026. Assim, acertamos este valor considerando tanto a margem de erro (R$ 1,92 para cima ou para baixo), como o intervalo de previsão (preço-alvo entre R$ 38,00 e R$ 43,31).

Ressaltamos que nosso foco não é recomendar investimentos. Apenas divulgamos resultados de nossas pesquisas. Elas são feitas com extremo rigor e sem conflito de interesses (nosso foco é puramente acadêmico).

O LAFI é formado pelos seguintes pesquisadores:

Clarissa de Souza – departamento financeiro da Safras & Cifras e acadêmica do Curso de Ciências Econômicas da UFPEL.

Flávio de Vasconcellos Corrêa – economista e engenheiro da UFPEL. Mestrando em Economia Aplicada no PPGOM/UFPEL.

Isabelle Braum de Mello – discente do Curso de Ciências Econômicas da UFPEL.

Prof. Dr. Marcelo de Oliveira Passos – Coordenador do LAFI. Professor e pesquisador do DECON/PPGOM/UFPEL. Doutor em Desenvolvimento Econômico pela UFPR. Estágio pós-doutoral em Economia Computacional no Research Unit on Complexity and Economics da Universidade de Lisboa.

Mais uma previsão acertada: antecipamos a alta das ações da WEG S.A. ON N1 (WEGE3)

 Caro leitor, é com orgulho que informamos que o LAFI/UFPEL acertou novamente uma previsão feita com bastante antecedência.   No dia 12 de agosto do ano passado (há quase 8 meses atrás, portanto), publicamos que a ação ordinária da WEG (WEGE3) poderia subir 27,41% (conforme o LAFI model, que então se chamava modelo de Passos, pois o LAFI ainda não tinha sido criado). 

E ela subiu mais depois disso, mas voltou a cair e atingir R$ 46,80 no dia 11 de março de 2026 (gráfico de linha seguinte):

Republicamos agora a íntegra do texto de 12 de agosto do ano passado. Nele estão também os dois gráficos de barras com as estimativas de valuation. Nós mantivemos os negritos do texto original.

“Os preços-alvos da ação WEGE3, conforme as estimativas dos modelos citados, foram os que estão no gráfico a seguir. A partir dele, temos que os valores mais conservadores foram o do modelo de Damodaran (R$ 46,61) e o do modelo de Passos (R$ 46,64). 

Estas estimativas podem ser traduzidas como sendo um lucro potencial (upside) de R$ 10,00 por ação, pelo modelo de Damodaran e de R$ 10,03 pelo modelo de Passos. Todavia, em termos práticos, estes valores são estatisticamente iguais, pois há uma  margem de erro de 2 pontos porcentuais para cima ou para baixo. 

  Estes preços-alvos equivalem, de acordo com o segundo gráfico, a um upside (potencial de alta) de 27,33%, de acordo com o modelo de Damodaran, e de 27,41%, pelo modelo de Passos. Os demais modelos foram um pouco mais otimistas, mas também geraram estimativas idênticas, considerando a margem de erro. 

Finalmente, convém ressaltar que as ações da WEG sofreram quedas recentes em razão das incertezas geradas pelos anúncios de tarifas impostas ao Brasil por Donald Trump. E que a cotação máxima de WEGE3, nas últimas 52 semanas, foi R$ 57,65, um nível acima, portanto, das estimativas geradas por estes modelos de valuation. 

Isto reforça, de certa maneira, que este ativo se encontra em baixa e, em razão de seus fundamentos, é possível esperar uma alta futura.”

Ressaltamos, contudo, que não fazemos recomendações de investimentos. Apenas divulgamos os resultados de nossas pesquisas de avaliação (valuation), por machine learning, das ações das 10 maiores empresas da B3. Não temos vínculo com nenhuma instituição financeira ou empresa. Nosso foco é promover a pesquisa independente e puramente acadêmica em finanças computacionais/quantitativas.

Duas previsões acertadas: PETR3. “Cravamos” as máximas da ação no período da guerra do Irã.

   Acertamos duas novas previsões: as máximas da ação ordinária da Petrobras (PETR3 – Petrobras ON). A guerra entre Irã e EUA começou no dia 28 de fevereiro deste ano. E deve, felizmente, terminar com a confirmação da assinatura de um Acordo de Paz, na sexta-feira próxima. Segundo as recentes declarações de Donald Trump e Emanuelle Macron, o acordo já foi assinado eletronicamente. Falta a confirmação, que deve ocorrer na sexta-feira. 

   Nós fizemos um relatório de valuation e análise fundamentalista da PETR3 no último dia 04 de março. E nossos modelos previram que a ação subiria e atingiria, no mínimo, valores entre  R$ 53,21 e R$ 56,41, conforme apontaram os modelo de Damodaran (1997) e o nosso LAFI Model    . 

   Reproduzimos novamente o gráfico com as estimativas que publicamos aqui no dia 04 de março. 

   Ambos acertaram, tendo em vista a margem de erro de R$ 2,53 (para mais ou para menos). Sendo que o modelo de Damodaran (1997) apresentou elevado grau de precisão. 

  Os dois gráficos seguintes mostram que a ação fechou em R$ 53,80, no dia 29/04/2026 e atingiu R$ 54,06 logo no dia seguinte. Essas foram as duas cotações máximas da ação no período da guerra entre Irã e EUA, que, esperamos, tenha terminado com a assinatura do Acordo de Paz,  no último dia 14/06.

   Ninguém, em sã consciência, fica satisfeito com uma guerra (o pior dos males provocados por seres humanos). Mas, em períodos de elevada incerteza, é preciso reprogramar a portfolio de investimentos, para diminuir o risco de perdas e preservar o patrimônio.

 Nesse sentido, acertamos ao prever as maiores altas da PETR3 no período mencionado. E esperamos que essas estimativas de valuation tenham sido úteis para quem nos acompanha aqui no blog, no Instagram e no nosso site do LAFI/UFPEL.

   Considerando que, com o término da guerra, as cotações do barril de petróleo do tipo Brent devem cair mais e que o ingresso de dólares no Brasil também deve diminuir (em razão das menores exportações da Petrobras e da melhora do perfil dos títulos norte-americanos), em breve faremos uma nova análise da PETR3 e PETR4. 

   Essa revisão da análise também se faz necessária devido aos novos demonstrativos publicados pela estatal e referentes ao segundo trimestre de 2026. A análise anterior considerou os demonstrativos do primeiro trimestre, pois os do segundo não estavam disponíveis à epoca da redação do relatório. 

   Ressaltamos que o LAFI/UFPEL não faz recomendações de investimentos. Apenas divulgamos nossas estimativas de valuation, elaboradas com modelos consagrados pela literatura de finanças e com técnicas de machine learning aplicadas às finanças computacionais. 

    Nosso grupo é formado pelos seguintes pesquisadores:

• Clarissa de Souza – departamento financeiro da Safras & Cifras e acadêmica do Curso de Ciências Econômicas da UFPEL.
• Flávio de Vasconcellos Corrêa – economista e engenheiro da UFPEL. Mestre em Economia Aplicada (PPGOM/UFPEL).
• Henrique Barros – acadêmico do Curso de Ciências Econômicas da UFPEL.
• Isabelle Braum de Mello – acadêmica do Curso de Ciências Econômicas da UFPEL.
• Luis Fernando Tavares Braga – Professor e pesquisador do Departamento de Economia (Decon/UFPEL). Doutor em Economia (PUC/RS). 
• Prof. Marcelo de Oliveira Passos – Coordenador do LAFI. Professor e pesquisador do DECON/PPGOM/UFPEL. Doutor em Desenvolvimento Econômico pela UFPR. Estágio pós-doutoral em Economia Computacional no Research Unit on Complexity and Economics do ISEG/Universidade de Lisboa.
• Mateus Rafael da Silva Fernandes – acadêmico do Curso de Ciências Econômicas da UFPEL. 

Acertamos o preço teto da Vale3 com quatro meses de antecedência: alta de 20,25%!

Relatório de valuation da ITUB3 – Itaú Unibanco ON N1

As ações ITUB3 e ITUB4 sempre figuram entre as mais negociadas e líquidas da B3, junto com outras como PETR4 e demais ações de grandes bancos como Bradesco, Banco do Brasil e Santander Brasil.

O Itaú Unibanco é, há vários anos, um dos maiores bancos do Brasil em termos de ativos, lucros e valor de mercado. Considerando seus ativos totais, ele é com frequência colocado no topo entre bancos privados, competindo pela posição de maior banco privado com Bradesco. O Itaú também se posiciona entre os três maiores bancos do Brasil quando se considera indicadores como rentabilidade (ROE e margem de contribuição), carteira de crédito, distribuição geográfica (capilaridade das agências) e presença internacional.

Seu posicionamento estratégico no mercado brasileiro é privilegiado, tendo vantagens competitivas como:

– Rede de varejo abrangente e eficiente: forte base de clientes, extensa rede de agências e forte presença digital (bancos digitais, pagamentos, carteira de crédito).

– Diversificação de receitas: varejo, crédito imobiliário, crédito corporativo, gestão de ativos, banco de investimento, cartões.

– Serviço de varejo altamente escalável com operações de crédito e seguros integradas.

– Forte qualidade de crédito e sólida governança, com perfil conservador na gestão de risco.

– Capacidade de capital robusta e acesso a funding diversificado.

Analisando seus riscos e desafios, encontramos:

– Competição intensa no varejo e serviços financeiros, com entrada de fintechs e bancos digitais que pressionam margens.

– Sensibilidade a ciclos de crédito no Brasil (inflação, juros, inadimplência).

– Necessidade de contínuas evoluções tecnológicas e de experiência do cliente para manter eficiência e satisfação.

– Ambiente regulatório e macroeconômico brasileiro desafiador e que pode afetar spreads, volumes de crédito e demanda por produtos.

O Itaú tende a manter uma posição dominante entre os bancos privados, com destaque para sua rede de atendimento, escala de operações e capacidade de cross-sell entre varejo e clientes corporativos. A estratégia da instituição tem sido fortalecer plataformas digitais, ampliar serviços de pagamento, aprofundar a atuação em investimentos e asset management e também manter solidez na concessão de crédito e aumentar a eficiência na gestão de custos

O banco divulgou no dia 4 de fevereiro seus dados referentes aos quatro trimestres de 2025 e os dados anuais. Exibiu um lucro recorrente gerencial de R$ 12,3 bilhões no quarto trimestre de 2025 (4T25). Uma alta de 13,2% em relação aos R$ 10,884 bilhões obtidos em igual período de 2024.

Os resultados atenderam às projeções do mercado, que esperava, segundo mediana de compilação feita por analistas consultados pela Reuters, um lucro de R$ 12,3 bilhões.

Com as altas recentes da B3, ITUB3 registrou altas expressivas. Subiu 88,08% em 12 meses, 21,14% em 30 dias e 7,11% no mês, considerando a data de 12/02/2026, quando atingiu R$ 44,92.

Assim sendo, esta ação deixou de ter upside (potencial de lucro) e – considerando a margem de erro dos nossos modelos de valuation por machine learning – ela passou a registrar downside (potencial de queda). Transformou-se, portanto, em uma ação relativamente cara, tendo em vista que nossa análise foi feita com os demonstrativos contábeis mais recentes, fechados em 31/12/2025 e divulgados, como dissemos, no último dia 04/02.

Como mostra o primeiro gráfico, todos os modelos de valuation que computamos evidenciam que a ação está com cotação de fechamento acima do seu valor intrínseco. Todos os modelos mais tradicionais e utilizados pela literatura de valuation de ações apontaram valores intrínsecos em torno de R$ 38,00. Somente o nosso modelo exclusivo, o LAFI Model, mostrou um valor mais otimista de R$ 43,31, ficando um pouco abaixo da cotação de fechamento de R$ 45,60.

Considerando estes valores, o gráfico seguinte mostra os potenciais de baixa (downsides). Como mencionamos, o menor deles corresponde ao nosso modelo, que apontou uma queda potencial de -5,03%.

Trata-se, portanto, de um resultado natural, diante da expressiva valorização de ITUB3.

Não é nada fácil estimar com rigor analítico valores intrínsecos de bancos, dado que estas instituições não possuem fluxos de caixa e os modelos de valuation baseiam-se em técnicas de fluxo de caixas descontados. Nesse sentido, acreditamos que estas estimativas possam ser úteis para a tomada de decisões de gestores, investidores pessoas físicas e investidores institucionais.

Finalmente, salientamos que o LAFI não faz recomendações de investimentos e que não temos vinculação com nenhuma empresa ou instituição financeira. Somos um grupo de pesquisa em valuation e finanças e nosso único propósito é produzir e divulgar estimativas elaboradas com alto nível de rigor analítico e contribuir para a tomada de decisões dos participantes do mercado de ações.

Nosso grupo é formado pelos seguintes pesquisadores:

• Clarissa de Souza – departamento financeiro da Safras & Cifras e acadêmica do Curso de Ciências Econômicas da UFPEL.
• Profª Daniela Miguel Coelho – Professora e pesquisadora do Departamento de Economia e do Programa de Pós-Graduação em Organizações e Mercados da Universidade Federal de Pelotas (DECON/PPGOM/UFPEL). Doutora em Ciências Contábeis pela Unisinos.
• Flávio de Vasconcellos Corrêa – economista e engenheiro da UFPEL. Mestrando em Economia Aplicada no PPGOM/UFPEL.
• Guilherme Gotuzzo – acadêmico do Curso de Ciências Econômicas da UFPEL.
• Isabelle Braum de Mello – acadêmica do Curso de Ciências Econômicas da UFPEL.
• Prof. Marcelo de Oliveira Passos – Coordenador do LAFI. Professor e pesquisador do DECON/PPGOM/UFPEL. Doutor em Desenvolvimento Econômico pela UFPR. Estágio pós-doutoral em Economia Computacional no Research Unit on Complexity and Economics do ISEG/Universidade de Lisboa.